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La banca necesita 4.000 millones para pagar las preferentes y los convertibles
La banca calcula sus costes. Los primeros, los financieros, los que inciden directamente en el margen de intereses. En el último año y según datos del Banco de España, los gastos financieros del sector se han situado, de media, en 16.400 millones de euros al trimestre.
06-04-2010 -
De éstos, unos 13.200 millones son intereses que la banca paga por los depósitos de sus clientes. El resto, el coste de remunerar las emisiones de deuda e instrumentos híbridos que ayudan a obtener liquidez y mejorar la solvencia.
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En este capítulo, el de las emisiones, las participaciones preferentes, los bonos convertibles y la deuda subordinada han adquirido un creciente protagonismo en el último año. La retribución que el sector abona por estos títulos ronda los 1.000 millones de euros al trimestre, es decir, unos 4.000 millones al año. Esta cifra representa el 20% del beneficio obtenido por bancos y cajas en 2009 (19.500 millones de euros). También supera, por ejemplo, la capitalización bursátil de Bankinter, con un valor de mercado de unos 3.000 millones.
Más capital
El afán por reforzar la solvencia (ver gráfico) ha multiplicado
estas colocaciones. Buena parte de ellas se ha comercializado entre
minoristas. Desde 2008, los pequeños inversores han comprado 12.000
millones en preferentes; otros 2.500 millones en convertibles; y 3.000
millones más en deuda subordinada.
Ante esta tendencia, los pasivos subordinados de bancos y cajas se han incrementado hasta 105.000 millones de euros, desde los 95.000 millones de finales de 2008. El sector destina a remunerar estos títulos el 4,3% de los ingresos que genera con su cartera de préstamos e inversiones. En términos de coste, estos intereses representan el 7,94% de los gastos financieros de la banca, frente al 4,82% de principios de 2009.
Aunque el euribor y el libor, al que se referencian la mayoría de estas colocaciones, han caído con fuerza, el mayor número de títulos en circulación y el mayor coste de las últimas emisiones han incrementado la carga financiera. Ésta, además, debería seguir subiendo en los próximos meses. Por una parte, los tipos de interés ya han tocado mínimos.
Por otra, las emisiones más recientes, que se comercializaron en avalancha a mediados del pasado año, sólo se remuneraron en 2009 durante medio ejercicio. Pero desde ahora, el coste se extenderá los 12 meses del año.
La coyuntura conllevará un elevado coste de las emisiones de deuda subordinada y preferentes que el sector ha llevado a cabo para reforzar su solvencia, explica una entidad en su memoria anual, a la hora de detallar los riesgos de 2010.
Inversor minorista
Esta incertidumbre afecta a la banca, pero también a los
inversores, especialmente a los que han comprado preferentes. El pago de
sus intereses está condicionado a que la entidad tenga beneficios
suficientes. Los resultados de 2009 han asegurado la remuneración en
2010, pero serán las cuentas de este ejercicio, muy difícil, las que
marquen los abonos en 2011.
Estos intereses suponen casi el 5% de los ingresos financieros de las entidades
Entre las entidades que comercializaron preferentes el pasado año, Caja Duero y Caja Madrid han visto caer su beneficio más de un 65% en 2009. Caixa Galicia, el 58%. Caja España, CAM y Caja Granada, más del 40%. La rebaja en Caja Navarra, Murcia, Cajasol y Caixanova oscila entre el 23% y el 28%. Por lo que respecta a los bancos, la horquilla se mueve entre un comportamiento plano del resultado (Santander) y una disminución del 38% (Pastor).
Con todo, distintas entidades consultadas esperan no tener dificultades para pagar las preferentes. Entre ellas, varias cajas que tienen previsto pedir ayudas al fondo para la banca (Frob). Hay que considerar, además, que el sector tiene coberturas de tipos de interés con productos derivados, que rebajan el importe efectivo de los intereses.
El Frob, sin límite a las preferentes
Las entidades que acudan al fondo de reestructuración (Frob)
podrán remunerar las preferentes si sus resultados se lo permiten. La
norma sólo menciona las preferentes al referirse a las integraciones con
mayores necesidades de ayudas.
Estas entidades no podrán remunerar instrumentos de recursos propios de naturaleza híbrida en tanto no sea en cumplimiento de una obligación legal o de un compromiso contractual. En la práctica, se da vía libre a que las entidades paguen los intereses, en línea con la pauta marcada en otros países. Sólo se ha prohibido el pago cuando las ayudas han sido muy altas y hay un daño serio para la competencia, explican en el mercado.
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